当高盛、摩根大通等华尔街巨头罕见地异口同声，全球资本的视线正被牢牢锁定在中国的价值发现之路上。
“重估中国资产”正在从一种市场观点，演变为全球顶级投资机构的集体行动纲领。临近2025年末，包括高盛、摩根大通、摩根士丹利、瑞银、花旗在内的多家外资大行，罕见地密集发布对中国股市的乐观展望，纷纷上调评级或给出明确看多预测。
这不再是对短期波动的判断，而是基于企业盈利、产业趋势和宏观政策的深度扫描。一股内外资共振的“增量资金潮”，似乎已蓄势待发。2026年的中国股市，是否真的站在了新一轮价值重估的起点？
外资为何集体转向乐观？
巨头们的共识并非凭空而来。综合来看，支撑他们乐观预期的，是正在发生积极变化的三大核心支柱。
第一支柱：企业盈利的实质性改善，是“重估”的基石。
外资普遍认为，中国企业的经营重心正从单纯追求规模增速，转向提升盈利质量和股东回报。摩根大通的刘鸣镝指出，业绩被上调的公司比例出现显著提升，这是2020年以来未曾见过的积极信号。
瑞银的孟磊预计，在营收增长和政策推动下，利润率将开始复苏。“有业绩，有可持续的盈利，估值提升就是水到渠成的事。”这已成为外资分析师的普遍逻辑。
第二支柱：清晰且充满活力的“科技叙事”，提供了增长想象力。
2025年，以DeepSeek为代表的中国AI力量在全球范围内引发关注，彻底改写了国际投资者对中国科技股的认知。这不仅仅是一个热点，更被视为一个可持续的“新叙事”。
法国巴黎银行认为，中国科技公司凭借庞大的国内市场和完善的生态系统，在利润增长上潜力巨大。瑞银也强调，AI与科技仍是全球股票的重要驱动因素，而中国板块是其中最重要的机遇之一。
第三支柱：极致的估值吸引力与增量资金的“蓄水池”。
与全球主要市场相比，A股估值处于历史中位数附近，而美股估值已处高位，这使得中国资产的性价比优势异常突出。
与此同时，巨大的增量资金潜力正在汇聚：国内方面，保险资金在政策鼓励下配置权益资产的空间被大幅释放；国际方面，全球可能进入降息周期，将推动资金向新兴市场轮动。华泰证券统计，2025年全球投资中国资产的ETF已获得超800亿美元净流入，其中科技板块最受青睐。
共识背后的深意：从“交易”到“配置”的心态转变
外资此番唱多，或许标志着更深层次的变化：全球资本对中国资产的定位，正从过去的“交易性机会”转向“可配置资产”。
过去，由于波动性和不确定性，不少国际资金将中国市场视为短线博弈的场所。
而如今，随着企业盈利模式优化、科技产业突破和改革政策深化，着眼于长期增长的长线资金——如养老基金、主权财富基金——开始重新审视并渐进式布局中国。摩根士丹利的王滢指出，被动型外资已通过ETF持续流入，而决策更慢的主动型基金的回归“只是时间问题”。
资本的选择，是对一个国家经济未来最直接的投票。当全球“聪明钱”的共识从分歧走向集中，其本身就会成为推动市场发展的关键力量。
在分歧中寻找共识下的方向
当然，共识中也有不同的声音。例如，全球资管巨头贝莱德对中国股市的整体评级为“中性”，但其在“中性”立场下，依然明确表示偏好中国的科技股，并看好AI基础设施等具体领域。这提示我们，外资的看好并非“大水漫灌”，而是高度聚焦于高质量和具备全球竞争力的方向。
对于投资者而言，外资的集体唱多提供了一个重要的观察视角，但绝非投资的唯一指南。他们的分析指出了三大关键赛道：
1. 科技成长核心：特别是人工智能、高端制造等代表新质生产力的领域。
2. 盈利修复主线：关注在“反内卷”政策下，行业格局优化、利润率有望提升的行业。
3. 高性价比资产：具有稳定现金流和良好股东回报（如高股息）的优质公司。
风起于青萍之末。当高盛预测38%的涨幅、摩根大通喊出“超配”、华尔街的研报标题不约而同地指向“重估”，我们看到的不仅是对点位的预测，更是全球资本在重构其资产版图时，对中国经济转型韧性与科技产业崛起的一次集体再定价。
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